3月25日晚间，桂林旅游股份有限公司（以下简称“桂林旅游”，000978）发布2019年财报。数据显示，该公司去年增收不增利，实现营业收入6.06亿元，同比上升5.77%；净利润实现5501.86万元，同比下滑31.57%。
　　对于桂林旅游来说，“靠天吃饭”已经无法实现躺赢，公司想到的办法是加大力度剥离旗下不良资产、押注演艺项目。但是在资本市场，桂林旅游并未受青睐，截至3月26日记者发稿，桂林旅游公司市值为18.19亿元，较2015年6月74亿元的市值已经缩水约55亿元。
　　降雨成“背锅侠”，投资收益、政府补助贡献净利润
　　虽然营业收入有所上升，但桂林旅游的净利润同比下滑31.57%，扣非净利润同比下滑35.28%至4850.38万元。
　　作为一家大型国有控股的上市旅企，桂林旅游的经营业绩始终难有起色。2016年度至2018年度，桂林旅游实现营业收入4.86亿元、5.56亿元、5.73亿元，归属净利润分别为599万、5292万元和8040万元，2019年该公司净利润出现下滑。
　　对于去年净利润的下降，桂林旅游列举出了多条原因。其中主要是2019 年上半年，桂林地区持续降雨，公司去年景区游客接待量同比下降；此外，依据桂林市物价局通知，公司景区门票价格下降。
　　2019年，桂林旅游共接待游客899.92万人次，同比增长0.38%。其中，公司景区共接待游客433.55万人次，同比下降8.92%；公司漓江游船客运业务共接待游客66.63万人次，同比增长9.83%；漓江大瀑布饭店共接待游客30.20万人次，同比下降7.71%；旅游汽车公司共接待游客66.98万人次，同比下降0.64%。
　　投资收益始终对桂林旅游的净利润贡献颇多。2019年，公司投资收益为5847.28万元，占净利润的137.78%；2016年至2018年，该公司的投资收益分别为 3527.98万元、4135.88万元、4772.54万元，分别占当年净利润的583.33%、77.36%、60%。
　　值得注意的是，桂林旅游在财报中披露，公司参股了桂林新奥燃气有限公司和桂林新奥燃气发展有限公司，桂林旅游分别持有40%的股权，为第二大股东。2019年，上述两公司实现净利润6304.18万元，同比增长21.86%。
　　企查查显示，桂林新奥燃气有限公司和桂林新奥燃气发展有限公司的法定代表人均为韩继深，两家公司的大股东均为新奥（中国）燃气投资有限公司，该公司由新奥能源控股有限公司100%控股，实控人为被称为“中国燃气大王”的河北富商王玉锁。
　　政府补助也增厚了桂林旅游的净利润。2016年，桂林旅游获得的政府补助高达2871.80万元，公司当年借此扭亏为盈。2017年至2019年，该公司分别获得政府补助939.37万元、623.63万元、732.76万元。
　　值得注意的是，虽然游客数量下降、门票价格降低，但去年桂林旅游的营业成本却在上升。去年，公司营业成本为3.45亿元，同比增长11.36%。公司对此解释称为主要由于2019年上半年，公司孙公司丹霞温泉公司对其酒店式别墅进行清理处置，相应结转了酒店式别墅成本。
　　去年，桂林旅游的销售费用同比增长9.52%至1827.81万元，财务费用同比增长20.87%至5060.18万元，管理费用同比下降2.12%至1.57亿元。
　　旗下子公司亏近亿元，逾十次卖丰鱼岩无人接盘，押注演艺项目
　　虽然拥有不少桂林在旅游方面的核心资源，但桂林旅游旗下子公司却让公司“操碎了心”。近年来，桂林旅游在不断剥离不良资产，但结果并不尽人意。
　　2019年，桂林旅游的并表子公司为11家，其中7家在年度内录得亏损，累计亏损金额为9757.82万元，与2018年相比，虽然亏损子公司数量一致，但累计亏损金额上升金额较大。2018年，桂林旅游并表子公司累计亏损约5300万元。
　　记者注意到，桂林旅游有些子公司已经多年亏损。例如，子公司桂林资江丹霞旅游有限公司2017年至2019年分别亏损1737.76万元、1772.02万元和3146.94万元，桂林荔浦丰鱼岩旅游有限公司同期分别亏损843.51万元、941.20万元和1101.97万元。
　　2019年，桂林旅游累计计提资产减值准备和坏账准备约3230万。在2019年财报中，公司继续表示，公司在报告期内积极推动资源、资产的重组盘活，继续推进对丰鱼岩公司、资源丹霞公司及丹霞温泉公司、桂圳公司、罗山湖旅游公司等不盈利或亏损资产的整合与盘活。
　　桂林旅游在持续剥离不良资产。据新京报此前多次报道，该公司旗下的丰鱼岩公司已经在三年内连续逾十次挂牌转让，但目前仍未找到买家。
　　除了“卖子”，桂林旅游在押注演艺项目的路上越走越远。2015年，桂林旅游出资6000万元与宋城演艺发展股份有限公司共同设立桂林漓江千古情演艺发展有限公司（简称“漓江千古情公司”），主要打造“漓江千古情”演艺项目。桂林旅游持有漓江千古情公司30%的股权，该项目于2018年7月投入运营。“漓江千古情公司2018年度实现净利润71.30万元，2019年度实现净利润3592.86万元。
　　此外，2018年11月，桂林旅游设立桂林生动莲花演艺发展有限公司（简称“生动莲花公司”），主要负责《境SHOW·生动莲花》项目的建设及运营管理。不过，该项目目前仍在建设中，桂林旅游表示，生动莲花项目建设周期14个月，计划在2021年一季度完成竣工验收并试演。
　　值得注意的是，针对新冠疫情影响，桂林旅游在财报中表示，受2020年一季度暴发的新冠肺炎疫情影响，公司2020年度接待人次、营业收入、归属于公司 股东的净利润均较2019年度有所下降。在本次疫情结束后，公司将利用旅游业复苏的有利时机，采取强化市场促销、严格控制成本费用、争取有利的政策支持等手段，尽量减少本次疫情对公司造成的不利影响。